L'acquisition de Core Scientific par CoreWeave face à une révolte d'actionnaires

L’acquisition proposée par CoreWeave, d’une valeur de 9 milliards de dollars et entièrement en actions, de l’opérateur de centres de données Core Scientific, fait face à une opposition significative de la part de certains des plus grands actionnaires de Core Scientific, qui soutiennent que les termes de l’accord les désavantageraient financièrement.

La fusion, annoncée en juillet, est stratégiquement importante pour CoreWeave, un fournisseur en pleine expansion de centres de données d’IA utilisés par de grandes entreprises technologiques comme Microsoft et OpenAI. L’acquisition de Core Scientific, qui possède et loue des infrastructures de puissance de calcul à travers les États-Unis, permettrait à CoreWeave d’éliminer environ 10 milliards de dollars de coûts de location futurs. Les centres de données de Core Scientific constituaient près de 40 % de la capacité de calcul totale de CoreWeave en 2024, et Core Scientific avait des contrats qui devaient générer plus de 10 milliards de dollars de revenus de CoreWeave sur 12 ans. Cette acquisition est également perçue comme un moyen pour CoreWeave de conserver des liquidités, compte tenu de ses importantes obligations de dette et de ses paiements d’intérêts dus au cours des deux prochaines années.

Cependant, les principaux actionnaires de Core Scientific expriment une forte insatisfaction face à l’offre, qui propose un ratio d’échange fixe de 0,1235 action CoreWeave nouvellement émise pour chaque action Core Scientific. Leur principale préoccupation découle de l’absence de protections contre une baisse du cours de l’action CoreWeave. Depuis l’annonce de la fusion le 7 juillet, les actions de CoreWeave ont chuté de plus de 30 %. Cette baisse a effectivement réduit la valeur implicite de Core Scientific dans l’acquisition d’environ 20,25 dollars par action à un peu plus de 13 dollars par action, ce qui a un impact significatif sur la valeur que les actionnaires recevraient.

Des fonds spéculatifs, dont Two Seas Capital, Helix Partners Management, JAT Capital et Parsifal Capital Management, qui détiennent collectivement plus d’un pour cent des actions de Core Scientific, envisageraient de voter contre la fusion. Ils espèrent qu’une telle démarche obligerait CoreWeave à offrir des conditions plus favorables, idéalement en incorporant un « accord de collier » pour assurer une certitude de valorisation et limiter les risques de baisse potentiels pour les actionnaires de Core Scientific. Un actionnaire de Core Scientific a commenté : « Les pouvoirs en place chez CoreWeave savent qu’ils ont fait une affaire fantastique. Ils ont pu émettre moins de 10 % de leur entreprise pour racheter leur plus grand partenaire de centre de données. »

CoreWeave avait déjà tenté d’acquérir Core Scientific l’année dernière avec une offre de 5,75 dollars par action, représentant une prime de 55 % à l’époque, mais cette offre avait été rejetée. Suite à cette tentative infructueuse, CoreWeave a obtenu plusieurs contrats importants pour louer l’espace de centre de données de Core Scientific.

CoreWeave et Core Scientific sont toutes deux issues d’opérations de minage de cryptomonnaies avant de se tourner vers l’infrastructure de calcul d’IA. Core Scientific, qui est entrée en bourse en 2022, a fait face à la faillite après l’effondrement de son principal client, Celsius Network. La société a relisté ses actions sur le Nasdaq l’année dernière après être sortie de la faillite. Le cours de l’action de Core Scientific a plus que doublé depuis avril, tiré par la demande croissante pour ses services de centres de données.

Malgré le mécontentement généralisé parmi plusieurs fonds spéculatifs, la nature fragmentée de la propriété des actions de Core Scientific, aucun fonds ne détenant une participation dominante, pourrait compliquer les efforts visant à rallier une opposition suffisante contre l’accord. Les actionnaires attendent également les recommandations de vote des sociétés de conseil en vote par procuration comme Institutional Shareholder Services (ISS). Une recommandation favorable de l’ISS pour l’accord pourrait constituer un obstacle supplémentaire à la résistance des actionnaires.

Le vote des actionnaires de Core Scientific devrait être programmé pour l’automne. Pendant ce temps, la période de blocage pour les investisseurs de CoreWeave, qui les empêche de vendre leurs actions dans la société (qui est entrée en bourse plus tôt cette année), doit expirer le 24 septembre. Cette expiration pourrait potentiellement influencer le cours de l’action de CoreWeave si un nombre important de détenteurs décident de vendre leurs actions.

CoreWeave a refusé de commenter l’affaire, et Core Scientific n’a pas répondu aux demandes de commentaires.