CoreWeave、赤字覚悟でAIクラウドに250億ドル投資し急拡大

ニュージャージー州に拠点を置く、AI開発向けGPUベースのサーバーインフラストラクチャを専門とするクラウドプロバイダーであるCoreWeaveは、純損失が増加しているにもかかわらず、多額の資金注入に支えられ、積極的な拡大を続けています。同社の最新の財務開示は、急成長するAIインフラ市場で支配的なシェアを獲得することを目的とした、大規模な投資に裏打ちされた急速な成長戦略を明らかにしています。

6月30日に終了した第2四半期において、CoreWeaveは12.1億ドルの売上高を報告しました。これは前年同期比207%という目覚ましい増加であり、アナリストの予想を上回りました。しかし、この売上高の伸びは、この3ヶ月間の2億9050万ドルの純損失によって影が薄くなりました。2024年同期に記録された3億2300万ドルの純損失からは改善したものの、継続的な不採算性により、決算発表後の時間外取引でCoreWeaveの株価は10.4%下落しました。

同社の多額の損失は、データセンター容量拡大への積極的な投資に直接関連しています。CoreWeaveの設備投資は、第2四半期だけで29億ドルという過去最高を記録しました。この巨額の支出には、Applied Digitalとの間で締結された、250メガワットのデータセンター容量を確保するための70億ドル相当の15年契約が含まれます。CoreWeaveのCFOであるNitin Agrawalは、同社が2024年初頭から250億ドルを超える負債と株式を蓄積しており、そのすべてがAIクラウドインフラストラクチャの構築に充てられていることを明らかにしました。この大規模な資金調達は、当然のことながら金融費用の急増につながり、第2四半期には2億6700万ドルに急増し、前年の6700万ドルから大幅に増加しました。

CEO兼共同創設者のMichael Intratorは、彼が「構造的に供給不足の市場」と表現する中で、容量の拡大が成功に不可欠であると強調しました。彼は、CoreWeaveが顧客需要の激化に対応して「積極的に事業を拡大」しており、年末までに900メガワットを超えるアクティブ電力を達成することを目指していると述べました。Intratorは、AIアプリケーションが経済のあらゆる分野にますます浸透しており、CoreWeaveの特殊なクラウドサービスに対する積極的な需要を推進していると考えています。

CoreWeaveは、さらなる拡張を加速するため、ビットコインマイニング事業者であるCore Scientificを90億ドルで買収する提案を行いました。Intratorは、この買収によりCoreWeaveがより迅速かつ効率的に規模を拡大できるようになり、Core Scientificの全国的なデータセンター拠点全体で約1.3ギガワットの総電力容量を提供し、将来の拡張のためにさらに1ギガワットを利用できるようになると主張しました。この取引は、将来のリース債務を100億ドル以上削減することも予測されています。しかし、提案された合併は、一部のCore Scientific株主からの抵抗に直面しており、彼らはCoreWeaveの株式を交換で受け取ることについて懸念を表明し、その価値が潜在的に下落することを恐れています。

CoreWeaveの営業利益率も大幅に縮小し、1年前の20%から2%に低下しました。これは主に1億4500万ドルの株式報酬費用に起因します。今後、同社は第3四半期の売上高が12.6億ドルから13億ドルの範囲になると予想しており、金融費用はさらに3.5億ドルから3.9億ドルに増加すると予測されています。CoreWeaveは2025年通期の売上高予測を51.5億ドルから53.5億ドルの間に引き上げ、以前のガイダンスから2.5億ドル増加させました。しかし、Agrawalは、通期の設備投資の相当部分が第4四半期に実現し、主要なインフラ投資の稼働開始日と一致すると警告しました。

目覚ましい売上高の伸びと野心的な拡張計画にもかかわらず、CoreWeaveのビジネスモデルの長期的な持続可能性については懸念が残ります。主要な脆弱性は、その高度に集中した顧客基盤にあります。SEC提出書類によると、2024年にはCoreWeaveの売上高の驚くべき77%がわずか2つの顧客から発生しており、Microsoftだけで62%を占め、Nvidiaが残りの大部分を占めていると考えられています。同社はウェブサイトにOpenAI、Mistral AI、IBMなどの他の著名なAI企業をリストアップしているものの、これら一握りのテック大手への強い依存は、CoreWeaveを最大顧客の戦略的な変更や支出決定のリスクにさらし、将来の安定性にとってかなりのリスクをもたらしています。