Core Scientific-CoreWeave合併：AI投資家信頼の試金石

AIクラウドコンピューティング企業CoreWeaveによるCore Scientificの90億ドルに及ぶ全株式買収提案は、急成長する人工知能セクターにおける投資家の信頼を示す重要なバロメーターとして浮上しています。CoreWeaveは、AI需要の急増に対応するための不可欠なデータセンター容量を確保する戦略的動きとしてこの取引を歓迎していますが、この取引は、より広範な市場センチメントを示す可能性のある重大な課題に直面しています。

2025年3月に新規株式公開を成功させた「AIハイパースケーラー」であるCoreWeaveは、主要なデータセンターインフラプロバイダーであるCore Scientificを買収し、そのエネルギーと不動産のフットプリントを強化することを目指しています。この戦略的な垂直統合は、Core Scientificの全国的なデータセンターフットプリント全体で約1.3ギガワットの総電力をCoreWeaveに提供し、将来の拡張のために追加の1ギガワットを利用可能にすることを目的としています。この買収は、CoreWeaveの運用効率を高め、収益成長を強化し、将来のリース費用を100億ドル以上削減することで収益性を向上させることを意図しています。CoreWeaveはまた、以前はビットコインマイニングに焦点を当てていたCore Scientificの資産を、高性能コンピューティング（HPC）ワークロードに転用するか、あるいは暗号通貨マイニング事業を完全に売却することも計画しています。

2025年7月7日に署名された最終合意の条件に基づき、Core Scientificの株主は、保有するCore Scientificの普通株式1株につき、CoreWeaveの新発行A種普通株式0.1235株を受け取ることになっています。この取引は、両社の取締役会の承認を得ており、規制当局およびCore Scientificの株主の承認を条件として、2025年第4四半期に完了する見込みです。

しかし、最近の進展により、完了への道筋は不確実性が増しています。Core Scientificの最大のアクティブ株主であるTwo Sails Capitalは、合併に反対票を投じる意向を公に発表しました。彼らの反対は、取引の全株式性質に焦点を当てており、Core Scientificの株主にとって「不十分な評価」であると主張しています。Two Sails Capitalによると、この構造は、十分な保護なしにCoreWeaveの株価の高いボラティリティに株主をさらすものです。これらの懸念は、CoreWeaveの第2四半期決算報告後、予想を上回る収益にもかかわらず予想以上の損失が明らかになったことで、株価が大幅に下落したことによってさらに増幅されました。同社の収益性ガイダンスと借入コストの増加も、株主の不安をさらに煽っています。

この合併は、AIインフラストラクチャへの集中的な投資を背景に展開されており、これは将来の技術進歩の礎石として広く認識されています。大規模言語モデル、機械学習、生成AIアプリケーションを強化するための堅牢なGPUリソースを備えた専門データセンターの需要は、前例のない設備投資を推進しています。Google、Amazon、Meta、Microsoftを含む主要なクラウドプロバイダーは、AI対応インフラストラクチャに数千億ドルを共同で投資しており、「ビッグ4 AIハイパースケーラー」だけでも、2025年には約5960億ドルを費やすと予測されており、前年比で35%の増加です。アナリストは、世界のAIインフラストラクチャ市場が2028年までに2000億ドルを超え、世界のAIデータセンター支出が2027年までに1.4兆ドルを超える可能性があると予測しています。

莫大な成長機会にもかかわらず、このセクターは高額な資本コスト、規制上のハードル、電力やグラフィックス処理ユニット（GPU）などの重要なリソースの制約といった課題に直面しています。AIの変革の可能性に対する投資家の信頼は依然として高く、AIスタートアップには多額のベンチャーキャピタルが流入していますが、一部の専門家は、これらの投資からの広範な収益性が実現するまでには、さらに3年から5年かかる可能性があると警告しています。したがって、Core Scientific-CoreWeaveの合併は、需要が飽くなきように見える市場であっても発生しうる複雑さや潜在的な摩擦点を示す、重要な試金石として機能します。その解決は、急速に進化するAIランドスケープにおける戦略的野心と株主価値の間の微妙なバランスについて、間違いなくより明確なシグナルを提供するでしょう。