AI基建热潮：重塑全球经济，抑或引爆金融危机？

在过去两年中，人工智能（AI）领域的焦点发生了重大转变，已从算法本身转向支撑这些算法的物理基础设施。科技巨头目前正投入巨额资金用于先进芯片、大规模数据中心以及专用发电设施的建设。这种前所未有的资本支出速度已开始对国家经济统计数据产生实质性影响。

根据保罗·凯德罗斯基（Paul Kedrosky）的估计，2025年与AI相关的资本支出预计将达到美国GDP的约2%。仅此规模的投资就有望为实际GDP增长贡献约0.7%，这一经济份额已超过早期的电信基础设施建设。个别公司的支出数据也印证了这一趋势：在最近的季度中，“七巨头”科技公司总计在资本支出上投入了超过1000亿美元。值得注意的是，微软和Meta各自将其三分之一以上的销售额分配给了新的计算设施、图形处理器（GPU）机架以及为其供电所需的大量电力。

经济学家们正在密切关注这场支出激增的更广泛影响。麻省理工学院的埃里克·布林约尔夫森（Erik Brynjolfsson）强调了这项投资的规模，并提出了一个问题：美国在新型AI基础设施上的支出何时会超过在人力工人上的支出？分析表明，这一时刻可能“很快”就会到来。

为这场AI基础设施热潮提供大量资金的渠道主要有几个。保罗·凯德罗斯基指出了六个主要来源：内部现金流、债务发行、股权发行、特殊目的载体（如SPV）等专门工具、租赁以及资产支持工具，以及云消费承诺。

然而，这种快速的资本部署并非没有潜在风险。经济学家诺亚·史密斯（Noah Smith）警告称，这种转变可能将资本从其他行业分流，如果AI基础设施中高度相关的投资面临挑战，可能会为未来的金融衰退埋下伏笔。他认为，私人信贷工具和表外租赁的持续膨胀可能导致一场“AI需求冲击”，进而波及包括银行、保险公司和另类投资公司在内的金融机构。

最终，AI已从一个软件功能演变为一个大规模、资本密集型的基础设施项目，有潜力从根本上革新全球经济。这是否会为市场调整奠定基础，取决于两个关键因素：首先，AI能力通过更大模型和增强的计算与推理能力持续改进的速度；其次，先进AI在真正推动经济增长的高投资回报（ROI）用例中成功部署的程度。前者主要取决于OpenAI和Anthropic等领先基础模型实验室的持续研发，而后者则依赖于在金融服务、医疗保健和能源等受严格监管的行业中合规部署AI智能体的能力。