专家警告：AI热潮恐比互联网泡沫造成更大投资者痛苦

密歇根大学罗斯商学院临床助理教授埃里克·戈登表示，蓬勃发展的人工智能行业目前正经历一场巨大的浪潮，但它给投资者带来的风险比臭名昭著的互联网泡沫破裂更为险恶。戈登是创业和技术商业化方面的专家，经常被主要金融媒体引用。他警告说，尽管底层的人工智能技术确实具有革命性，但市场当前的估值可能导致广泛的财务痛苦。

戈登的核心论点是，当前的AI狂热与20世纪90年代末的互联网泡沫之间存在关键区别。在互联网繁荣时期，许多开创性公司都是相对较小、新兴的初创企业，股东基础有限。当泡沫破裂时，主要受到影响的是“勇敢或愚蠢的投资者”，因为这些公司经常破产。与此形成鲜明对比的是，如今引领人工智能浪潮的巨头都是成熟且盈利的大公司，例如微软、Alphabet和英伟达。这些公司拥有巨大的市值，并构成主要股指的重要部分，使其成为养老基金和退休投资组合中的中坚力量。戈登认为，尽管这些行业巨头不太可能破产，但由AI相关损失导致的股价大幅下跌，将给更广泛的投资者群体带来痛苦。

其他金融观察家也表达了这种观点。阿波罗全球管理公司的首席经济学家托斯滕·斯洛克指出，标普500指数中排名前10的公司目前的估值过高程度，超过了20世纪90年代科技泡沫时期的同行，这表明潜在的崩盘可能更为严重。围绕着目前市场领先的AI股票所赋予的不可持续的估值溢价也引发了担忧，一些分析师预测AI泡沫可能在2025年破裂。预测显示，到2025年，全球AI投资可能达到2000亿美元，这主要由硬件和软件支出推动，可能导致市场饱和和随后的调整。事实上，包括C3.ai首席执行官汤姆·西贝尔在内的一些专家已公开表示，AI市场“绝对存在泡沫”。

人工智能采用和投资的快速加速是不可否认的。自2022年以来，像英伟达这样的公司，由于对其AI加速GPU的永不满足的需求，其收入增长了五倍，利润增长了十倍。AI相关投资已成为2025年经济增长的重要驱动力，在某些情况下，其对增长的贡献甚至超过了消费支出，有效地充当了“私营部门刺激计划”。这种巨大的资本流动和技术进步确实具有变革性。然而，市场当前的市盈率虽然很高，但并非总是全面“天文数字”，而且OpenAI、xAI和Anthropic等主要AI实验室的总估值仍低于英伟达的单个估值。

尽管存在真正的创新和经济潜力，但戈登警告的核心依然中肯：巨大的投资规模以及公众对这些高估值AI公司的广泛接触，意味着任何重大的市场调整都可能导致前所未有的投资者损失。虽然创新的速度和一些AI领导者的既定性质使这个时代与互联网泡沫破裂有所不同，但在一个仍在定义其长期盈利能力和广泛经济影响的行业中，估值过高的潜在风险依然巨大。