KI: Software-Zerstörer oder Wiedergeburt? Neue Investmentchancen
Als MTV im August 1981 startete, war sein erstes Musikvideo, The Buggles’ „Video Killed the Radio Star“, eine freche und doch vorausschauende Anspielung auf den bevorstehenden seismischen Wandel in der Musikindustrie. Die Albumverkäufe mögen gesunken sein, aber die Video-Wiedergabe stieg sprunghaft an, brachte neue Stars hervor, erweiterte die Distribution und konsolidierte letztendlich die Plattenlabels. Jahrzehnte später, trotz anfänglichen Widerstands, trieb der Aufstieg des Streamings die Branche weiter voran und spülte Künstlern, Produzenten und Plattenfirmen gleichermaßen Milliarden in die Taschen. Diese historische Parallele schwingt nun tief in der Software-Investitionslandschaft mit, da OpenAI, mit seinem disruptiven Ethos und dem allgegenwärtigen ChatGPT-Chatbot, als das „MTV der künstlichen Intelligenz“ auftaucht.
Die jüngste Einführung von GPT-5, von OpenAI-CEO Sam Altman als die bisher leistungsstärkste Version gefeiert, hat die Bedenken verstärkt. GPT-5 ist in der Lage, komplexe Aufgaben wie Codierung, Sprachlogik und Schreiben zu bewältigen und stellt einen bedeutenden Fortschritt in der KI-Entwicklung dar. Jordan Klein, ein Spezialist für den Technologiesektor bei Mizuho, war in seiner Einschätzung unverblümt und stellte fest, dass die fortschrittlichen Codierungs- und Designfunktionen der neuen Version „Benzin auf den Müllhaufen“ der KI-Engines, -Agenten und -Co-Piloten gegossen haben, die nun etablierte Front-Office- und Entwicklungsprozesse schnell transformieren.
Diese Besorgnis spiegelt sich deutlich in der Performance großer Unternehmenssoftwareunternehmen wider. Die Salesforce-Aktien sind in den letzten sechs Monaten um über 26% abgestürzt, ein starker Kontrast zum 8,5%-Gewinn des Nasdaq. Ähnlich haben ServiceNow und Adobe ihre Aktienwerte um 15% bzw. 25% sinken sehen. Während der iShares Expanded Tech-Software Sector ETF, der größte des Marktes, im gleichen Zeitraum um rund 3,4% zugelegt hat, ist dieser bescheidene Gewinn größtenteils auf seine größten Beteiligungen wie Microsoft, Oracle und Palantir zurückzuführen. Eine breitere Betrachtung zeigt, dass mehr als drei Viertel der 113 Bestandteile des ETFs im Jahresvergleich hinter dem S&P 500 zurückbleiben, was die weit verbreitete Angst unterstreicht. Klein deutet an, dass die „Bären-These“ für Software-Aktien weiter an Fahrt gewinnen wird, wenn mehr KI-Codierungs- und Entwicklungstools auf den Markt kommen.
Doch nicht jeder teilt diese pessimistische Ansicht. Sam Altman von OpenAI behauptet, es gäbe keine Beweise dafür, dass KI-Codierungstools Software-Ingenieure ersetzen. Tatsächlich glaubt er, die Welt habe „stark unterschätzt, wie viel zusätzliche Software die Welt will“, und prognostiziert, dass KI die Produktivität von Ingenieuren steigern, die Kosten für die Softwareerstellung senken und immense Möglichkeiten für das Wirtschaftswachstum eröffnen wird. Diese Ansicht findet Unterstützung in den jüngsten US-BIP-Daten, die einen massiven annualisierten Anstieg von 86,4% bei Investitionen in Computerausrüstung und einen Anstieg von 18,0% bei Softwareinvestitionen zeigen. Paul Ashworth, Chefvolkswirt für Nordamerika bei Capital Economics, warnt jedoch, dass das Wachstum der Softwareinvestitionen weiterhin unter dem Durchschnitt liegt und ein viel größerer Anstieg der Software- und F&E-Investitionen erforderlich sein wird, um KI-Fortschritte in signifikante Produktivitätsgewinne für Arbeitnehmer umzusetzen.
Trotz der aktuellen Marktunsicherheit prognostizieren Analysten wie Brad Sills von der Bank of America einen erheblichen Anstieg der Investitionen. Er schätzt, dass die Ausgaben für „agentische KI“ – Systeme, die Aufgaben unabhängig von menschlicher Aufsicht ausführen können – in den nächsten fünf Jahren auf 155 Milliarden US-Dollar steigen könnten. Sills ist der Meinung, dass Branchenanalysten „den mittelfristigen Aufschwung der Softwareausgaben durch KI-Agenten unterschätzen“ und bevorzugt sogar einige der jüngst unterdurchschnittlich performenden Aktien, darunter Salesforce mit seinem Agentforce-Tool und ServiceNow, das Now Assist anbietet. Solche Investitionen, bemerkt er, könnten auch als entscheidender Katalysator dienen, um die Hunderte von Milliarden zu monetarisieren, die Hyperscaler in KI-gestützte Rechenzentren pumpen.
D.A. Davidson-Analyst Gil Luria teilt eine nuancierte Perspektive. Während er anerkennt, dass der Kernfaktor für Unternehmenssoftwareverkäufe – die Anzahl der menschlichen Benutzer – sich verschieben könnte, wenn KI-Agenten Aufgaben übernehmen, ist er fest davon überzeugt, dass die Softwarebranche weit von einer Krise entfernt ist. Ähnlich wie die Musikindustrie sich erfolgreich an Video und Streaming angepasst hat, sind viele Softwareunternehmen gut für die KI-Revolution positioniert. Luria argumentiert, dass selbst wenn große Sprachmodelle in die Anwendungsschicht vordringen, der grundlegende Bedarf an Software, die Code und Daten organisiert, beobachtet und sichert, nur noch intensiver wird. Über Tech-Giganten wie Microsoft hinaus, die KI in ihre Produkt-Suites einbetten, hebt er Unternehmen wie Snowflake, Datadog und JFrog hervor, die in dieser sich entwickelnden Landschaft erfolgreich sein werden.
So wie Video die Radiostars nicht wirklich getötet, sondern vielmehr eine neue Plattform für ihr Glänzen geschaffen hat, ist KI bereit, dasselbe für Software zu tun. Es ist kein Aussterben, sondern eine tiefgreifende Neudefinition, die eine Ära beispielloser Innovation und Nachfrage einleitet.