OpenAIs 500 Mrd. USD Bewertung: Das wertvollste Startup aller Zeiten?
OpenAI, das generative KI-Kraftpaket, steht Berichten zufolge kurz vor einer atemberaubenden Bewertung von 500 Milliarden US-Dollar, eine Summe, die es zum weltweit wertvollsten Privatunternehmen krönen würde. Diese erstaunliche Summe würde es vor Tech-Giganten wie SpaceX und TikTok-Mutter ByteDance platzieren und sogar die Marktkapitalisierung von börsennotierten Unternehmen wie Palantir übertreffen – eine bemerkenswerte Leistung für ein Unternehmen, das gleichzeitig mit einer „astronomischen Burn Rate“ zu kämpfen hat.
Die gemeldete Bewertung resultiert tatsächlich aus zwei unterschiedlichen Finanzmanövern. Eines ist eine von SoftBank geführte Finanzierungsrunde, die voraussichtlich bis Jahresende abgeschlossen sein wird und das Unternehmen mit 300 Milliarden US-Dollar bewertet. Die andere, und viel diskutiertere, ist ein Sekundärverkauf von Mitarbeiteraktien, der eine weitaus höhere Bewertung von 500 Milliarden US-Dollar erzielt. Während die meisten der günstigeren Aktien aus der SoftBank-Runde bereits erworben wurden, konkurrieren Investoren nun aktiv um die teureren Sekundäranteile.
Ein anonymer OpenAI-Investor, der aufgrund einer Geheimhaltungsvereinbarung unter der Bedingung der Anonymität sprach, beschrieb den aktuellen Moment als vergleichbar mit dem Anbruch des Internets. Dieser Investor glaubt, dass das Ausmaß der technologischen Veränderungen die Erwartungen weiterhin übertrifft, und argumentiert, dass die Mathematik für eine Investition bei der 500-Milliarden-Dollar-Bewertung überraschend einfach ist. Ihre optimistische Prognose besagt, dass wenn ChatGPT 2 Milliarden Nutzer erreichen und mit nur 5 US-Dollar pro Nutzer und Monat monetarisiert werden würde – der Hälfte des Satzes von Giganten wie Google oder Facebook – dies jährliche Einnahmen von 120 Milliarden US-Dollar generieren würde. Ein solches Szenario, so behaupten sie, könnte allein ein Unternehmen im Wert von anderthalb Billionen Dollar tragen und eine beträchtliche Rendite bieten, noch bevor OpenAIs andere Unternehmungen in Unternehmenslösungen, agentischer KI und Hardwareentwicklung berücksichtigt werden.
Solche Prognosen sind jedoch, so überzeugend sie auch sein mögen, mit erheblichen Vorbehalten verbunden. Die hypothetische Zahl von 5 US-Dollar pro Nutzer und Monat ist nach Aussage des Investors selbst eine „Back-of-the-Envelope“-Berechnung. Derzeit verfügt ChatGPT über 700 Millionen wöchentlich aktive Nutzer, doch weniger als 10 Prozent davon sind zahlende Abonnenten. Arun Sundararajan, Professor an der Stern School of Business der New York University, hebt die kritische „Halb-Billionen-Dollar-Frage“ hervor: Inwieweit wird OpenAI in der Lage sein, seine schnell wachsende Nutzerbasis zu halten und gleichzeitig die Kosten zu senken, um die hypothetische Monetarisierung von 5 US-Dollar pro Nutzer zu erreichen? Die zugrunde liegende Wette für Investoren, die bei der 500-Milliarden-Dollar-Marke einsteigen, ist, dass OpenAI das nächste Facebook oder Google werden wird. Glenn Okun, ein weiterer NYU-Wirtschaftsprofessor, deutet an, dass diese Investoren wahrscheinlich einen Börsengang erwarten, der das Unternehmen innerhalb von zwei bis drei Jahren auf über eine Billion Dollar bewertet; andernfalls würde die erwartete Rendite ihre Investition nicht rechtfertigen. Dies würde bedeuten, dass OpenAI fast über Nacht in die Top 10 der wertvollsten börsennotierten Unternehmen weltweit aufsteigen müsste.
Trotz dieser gewaltigen Herausforderungen war OpenAIs jüngste Performance nichts weniger als explosiv. Allein in den ersten sieben Monaten des Jahres 2025 verdoppelte das Unternehmen Berichten zufolge seinen prognostizierten Jahresumsatz auf 12 Milliarden US-Dollar, was etwa 1 Milliarde US-Dollar pro Monat entspricht. Die Akzeptanz in Unternehmen ist stark gestiegen, mit 5 Millionen zahlenden Geschäftsnutzern in diesem Monat. Das Potenzial für zukünftige Werbeeinnahmen könnte das Ergebnis weiter stärken. Für den optimistischen Investor sind dies klare Indikatoren für ein Unternehmen mit unaufhaltsamem Momentum, das ein beispielloses Tempo beim Umsatzwachstum und beim technologischen Fortschritt der KI zeigt, das sich konventionellen Mustervergleichen entzieht.
Diese rasche Expansion ist jedoch mit astronomischen Kosten verbunden. OpenAI erwartet Berichten zufolge in diesem Jahr einen Cash-Burn von 8 Milliarden US-Dollar. Sam Altman, OpenAIs CEO, hat offen über einen prognostizierten Cash-Burn von 8 Milliarden US-Dollar in diesem Jahr gesprochen und sogar bei einem kürzlichen Abendessen darüber nachgedacht, in der „nicht allzu fernen Zukunft“ „Billionen von Dollar“ für Rechenzentren auszugeben, um die Inferenz – die Echtzeit-Verarbeitung von Nutzeranfragen – zu unterstützen. Dies impliziert, dass in einer fantastischen Zukunft, in der ChatGPT Milliarden von Nutzern bedient, die Betriebskosten tatsächlich in die Billionen gehen würden. Die Skalierung einer solch energiehungrigen Technologie ist außerordentlich teuer; selbst wenn Chips schneller und billiger werden, steigen die Gesamtkosten weiter, da das Unternehmen immer größere Modelle trainiert und eine wachsende Nutzerbasis bedient, die Milliarden von Anfragen generiert. Während der optimistische Investor Rentabilitätsbedenken abtut und argumentiert, dass massive Infrastrukturkosten über eine riesige Nutzerbasis verteilt werden können, bleibt Glenn Okun von der NYU skeptischer und behauptet, dass solche Bewertungen angesichts des erforderlichen Kapitalinvestments sehr schwer tatsächlich zu erreichen sein könnten.
Die Schlagzeile von 500 Milliarden US-Dollar selbst ist mit Vorbehalten verbunden, die die Dynamik privater Märkte widerspiegeln, wo die Preisgestaltung oft davon beeinflusst wird, was eine kleine Anzahl eifriger Investoren bereit ist, für eine begrenzte Anzahl von Aktien zu zahlen. Okun sieht die Zahl als Annäherung, die sowohl den intrinsischen Wert des Unternehmens als auch den intensiven Wettbewerb unter den Investoren um ein Stück vom Kuchen umfasst, was es schwierig macht, beides voneinander zu trennen. Tatsächlich zeigen aktuelle PitchBook-Daten eine signifikante Konzentration von Risikokapital, wobei ein Drittel aller Gelder im zweiten Quartal dieses Jahres in nur fünf KI-Unternehmen floss, mehr als das Doppelte der im Jahr 2024 beobachteten Investitionen. Sam Altman selbst hat die Existenz einer „Blase“ im KI-Bereich anerkannt, aber in charakteristischer Manier positiv formuliert, indem er andeutete, dass Blasen oft aus einem „Kern der Wahrheit“ entstehen, ähnlich wie der Internet-Boom.
Letztendlich hat OpenAIs bisherige Reise die konventionelle Weisheit herausgefordert, gekennzeichnet durch beispiellose technologische Durchbrüche und erstaunliches finanzielles Wachstum. Seine kolossale Bewertung hängt von einer überzeugenden Erzählung ab – einer, in der ChatGPT so allgegenwärtig und unverzichtbar wird wie Google, in der Milliarden bereitwillig für seine Dienste bezahlen und in der Konkurrenten in den Hintergrund treten. Vorerst ist die Geschichte allein eine halbe Billion Dollar wert, aber wie ein Investor treffend sagte: „Die Geschichte ist noch nicht vollständig geschrieben.“