Marktblasen-Warnung: KI-Hype & Historische Parallelen
Aktienmärkte neigen von Natur aus dazu, zu irrationalen Extremen auszuschlagen, und ihre inhärente Volatilität hat oft erhebliche wirtschaftliche Not und finanzielle Schmerzen verursacht. Derzeit treibt eine Welle überschwänglichen Investorenoptimismus den Markt zu historischen Höchstständen, selbst während Präsident Trumps Zollpolitik und seine expansive Steuer- und Ausgabenagenda drohen, bereits unhaltbare Haushaltsdefizite zu verschärfen. Obwohl niemand die genaue Entwicklung des Marktes vorhersagen kann, wachsen die Bedenken, dass das Vertrauen der Anleger sich von den zugrunde liegenden Realitäten gelöst haben könnte. Diese jüngste Überschwänglichkeit wirft eine kritische Frage auf: Wiederholen Anleger alte Fehler, die sich langfristig als zutiefst kostspielig erweisen könnten? Wenn die Geschichte tatsächlich widerhallt, wird das Verständnis, wie wir unsere finanzielle Zukunft schützen können, von größter Bedeutung.
Die späten 1990er Jahre bieten eine eindringliche Warnung. Während der Dotcom-Blase waren Anleger davon überzeugt, dass das Internet eine Ära beispiellosen Wirtschaftswachstums einleiten würde. Dieser Glaube erwies sich jedoch als flüchtig und führte zwischen 2000 und 2002 zu einer Rezession und einem drastischen Rückgang des S&P 500-Index um 40 Prozent. Weniger als ein Jahrzehnt später löste eine Immobilienblase eine weltweite Finanzkrise aus, die in der tiefsten Rezession seit den 1930er Jahren und einem Wertverlust von etwa 50 Prozent für den S&P 500 gipfelte. Die daraus resultierende Verwüstung der individuellen Altersvorsorge war so weit verbreitet, dass viele die grundlegende Weisheit des Aktienbesitzes überhaupt in Frage stellten.
In jüngerer Zeit schien der Aktienmarkt im vergangenen Frühjahr im freien Fall zu sein. Anleger waren von Angst vor Herrn Trumps angedrohten Zöllen, die teilweise fast 150 Prozent erreichten, und dem Potenzial zukünftiger Steuerpolitik, die Wirtschaft zu lähmen, ergriffen. Der S&P 500 stürzte nach den Zollankündigungen vom 2. April in einer einzigen Woche um etwa 12 Prozent ab. Doch mit bemerkenswerter Geschwindigkeit schien sich die Unsicherheit zu zerstreuen. Zölle wurden verzögert, Verhandlungen angeboten, und am 9. April verzeichnete der S&P 500 seinen bedeutendsten Tagesgewinn seit fast zwei Jahrzehnten. Der Markt setzte seinen Aufstieg fort, als ein substanzielles neues Steuergesetz verabschiedet und Zollabkommen mit mehreren wichtigen Handelspartnern bekannt gegeben wurden.
Heute liegen die normalisierten Aktienmarktbewertungen, wie das Kurs-Gewinn-Verhältnis, auf einigen der höchsten Niveaus in der 230-jährigen Geschichte des Marktes. Anleger nehmen nicht nur ein „alles klar“-Signal wahr, sondern viele haben auch die Vorstellung angenommen, dass der Boom der künstlichen Intelligenz weitaus transformativer sein wird als das Internet und ein neues goldenes Zeitalter des Wohlstands einläuten wird. Im Juli erreichte der Chiphersteller Nvidia, oft als Vorreiter der KI-Revolution angesehen, eine Rekordmarktbewertung von über 4 Billionen US-Dollar. Nur in den späten 1990er und frühen 2000er Jahren, mit einem Höhepunkt im März 2000, bevor er bis Oktober 2002 um fast die Hälfte abstürzte, war der Technologiemarkt höher bewertet.
Es wächst die Sorge, dass Anleger die aktuelle Situation falsch interpretieren und mehrere erhebliche Risiken übersehen könnten, die normalerweise die Aktienkurse dämpfen würden. Das endgültige Ausmaß des Zollregimes bleibt ungewiss. Ein „permanenter“ Zollsatz von 15 Prozent oder mehr wäre immer noch erheblich höher als die jüngsten Normen, und seine schädlichen Auswirkungen auf Inflation und Wirtschaftswachstum sind alles andere als klar. Zölle neigen dazu, die Verbraucherpreise zu erhöhen, es sei denn, Unternehmen absorbieren sie vollständig, wodurch die Gewinnmargen effektiv schrumpfen. Sie fungieren auch als de facto Steuer auf Verbraucher, indem sie deren Ausgaben für Waren und Dienstleistungen reduzieren, wodurch die Inflation verschlimmert und gleichzeitig die Wirtschaftstätigkeit unterdrückt wird.
Darüber hinaus hat Herrn Trumps Politikgesetz wenig dazu beigetragen, das unhaltbare Bundeshaushaltsdefizit des Landes anzugehen. Das Land ist auf dem besten Weg, in den kommenden Jahren beispiellose Staatsdefizite zu verzeichnen, die die Staatsverschuldung und die damit verbundenen Zinszahlungen auf unhaltbare Niveaus treiben werden. Obwohl der genaue Zeitpunkt der nächsten Finanzkrise unbekannt ist, machen ungebremste Defizite eine solche unvermeidlich. Trotz dieser drohenden Risiken verharren die Aktienmarktbewertungen auf historischen Höchstständen.
Was sollten also normale Amerikaner inmitten dieser berechtigten Sorgen tun? Ist dies der Moment, um den Anteil an Stammaktien in ihren Altersvorsorgeportfolios drastisch zu reduzieren? Trotz der Bedenken lautet die Antwort nein. Der Versuch, den Markt durch präzises Raten seiner Höchst- und Tiefststände zu timen, führt fast ausnahmslos zu unterdurchschnittlichen Anlageergebnissen. Erfolgreiches Markttiming erfordert zwei richtige Entscheidungen: wann man aussteigt und wann man wieder einsteigt. Dies konsequent zu erreichen, ist praktisch unmöglich. Studien verschiedener Finanzunternehmen zeigen, dass Anleger, die Markttiming versuchen, typischerweise deutlich geringere langfristige Renditen erzielen. Zum Beispiel erzielte ein Anleger, der einen US-Aktienindexfonds am Tag nach Alan Greenspans berühmter Warnung vor „irrationaler Überschwänglichkeit“ im Dezember 1996 kaufte und Dividenden reinvestierte, über die folgenden zwei Jahrzehnte eine durchschnittliche jährliche Rendite von fast 10 Prozent. Die Lektion ist klar: Markttiming kann einen gut durchdachten Anlageplan untergraben. Nur weil der Markt extreme Volatilität aufweist, bedeutet das nicht, dass Ihre Anlagestrategie diesem Beispiel folgen sollte.
Stattdessen sollten sich Anleger auf vernünftige, disziplinierte Maßnahmen konzentrieren. Für diejenigen, die bereits im Ruhestand sind und bald Zugang zu Geldern benötigen, ist es ratsam, einen Teil ihres Portfolios in sichere, kurzfristige Anleihen zu investieren. Stellen Sie sich eine Person in ihren späten 50ern mit einem ausgewogenen Altersvorsorgefonds vor, vielleicht 60 Prozent Aktien und 40 Prozent Anleihen. Wenn der jüngste Anstieg der Aktienkurse ihr Aktienengagement erhöht hat, vielleicht auf 75 Prozent, wäre es klug, genügend Aktien zu verkaufen, um zu ihrer bevorzugten Allokation zurückzukehren. Periodisches Rebalancing ist eine solide Praxis, die natürlich das Kaufen bei niedrigen Kursen und das Verkaufen bei hohen Kursen fördert und emotionale Impulse davon abhält, Anlageentscheidungen zu diktieren. Stellen Sie außerdem sicher, dass der Anteil der Aktien in Ihrem Altersvorsorgeportfolio Ihnen ermöglicht, nachts ruhig zu schlafen. Schließlich wird eine breite Diversifikation, einschließlich internationaler Aktien, wahrscheinlich das Gesamtrisiko mindern.
Für jüngere Anleger, die gerade erst mit dem Aufbau ihrer Altersvorsorge beginnen, bleibt ein stark aktienlastiges Portfolio angemessen. Aktien bieten historisch gesehen die großzügigsten langfristigen Renditen und sind das effektivste Instrument zur Vermögensbildung. Während Investitionen, die bei ungewöhnlich hohen Märkten getätigt werden, anfänglich relativ geringere Renditen erzielen können, ermöglicht ein konsequentes Sparprogramm natürlich den Kauf von mehr Anteilen, wenn die Preise niedriger und die zukünftigen Renditen höher sind. Konsequentes Sparen und Investieren erweist sich besonders in Zeiten hoher Marktvolatilität als wirksam. Und selbst wenn die aktuellen Sorgen überwältigend erscheinen, legt die Geschichte nahe, dass wir im Allgemeinen einen Weg finden, sie zu überwinden. Wie das alte Sprichwort, oft Winston Churchill zugeschrieben, besagt: Amerikanern kann immer vertraut werden, das Richtige zu tun, sobald alle anderen Möglichkeiten ausgeschöpft sind.