Fusion Core Scientific-CoreWeave : Un test crucial pour la confiance IA
L’acquisition proposée de Core Scientific, entièrement en actions et d’une valeur de 9 milliards de dollars, par la société de cloud computing IA CoreWeave, est apparue comme un baromètre critique de la confiance des investisseurs dans le secteur florissant de l’intelligence artificielle. Bien que CoreWeave l’ait présentée comme une démarche stratégique visant à sécuriser une capacité essentielle de centres de données face à la demande croissante en IA, l’accord est confronté à un défi significatif qui pourrait signaler un sentiment de marché plus large.
CoreWeave, un “hyperscaler IA” ayant réussi son introduction en bourse en mars 2025, vise à acquérir Core Scientific, un fournisseur d’infrastructure de centres de données de premier plan, afin de renforcer son empreinte énergétique et immobilière. Cette intégration verticale stratégique est conçue pour fournir à CoreWeave environ 1,3 gigawatts de puissance brute sur l’ensemble du réseau national de centres de données de Core Scientific, avec un gigawatt supplémentaire disponible pour une expansion future. L’acquisition vise à améliorer l’efficacité opérationnelle de CoreWeave, à renforcer la croissance des revenus et à améliorer la rentabilité en éliminant plus de 10 milliards de dollars de frais de location futurs. CoreWeave prévoit également de réaffecter les actifs de Core Scientific, auparavant axés sur le minage de Bitcoin, à des charges de travail de calcul haute performance (HPC), ou potentiellement de céder entièrement les opérations de minage de crypto-monnaies.
Selon les termes de l’accord définitif signé le 7 juillet 2025, les actionnaires de Core Scientific devraient recevoir 0,1235 nouvelle action ordinaire de classe A de CoreWeave pour chaque action ordinaire de Core Scientific qu’ils détiennent. La transaction, qui a reçu l’approbation des conseils d’administration des deux sociétés, devrait être finalisée au quatrième trimestre de 2025, sous réserve de l’approbation réglementaire et de celle des actionnaires de Core Scientific.
Cependant, le chemin vers la finalisation est devenu moins certain suite aux récents développements. Two Sails Capital, le plus grand actionnaire actif de Core Scientific, a publiquement annoncé son intention de voter contre la fusion. Leur opposition se concentre sur la nature entièrement en actions de l’accord, qui, selon eux, représente une “évaluation inadéquate” pour les actionnaires de Core Scientific. Cette structure, selon Two Sails Capital, expose les actionnaires à la forte volatilité du cours de l’action de CoreWeave sans protection suffisante. Ces préoccupations ont été amplifiées par une baisse significative du cours de l’action de CoreWeave après son rapport sur les résultats du deuxième trimestre, qui a révélé des pertes plus importantes que prévu malgré des revenus supérieurs aux attentes. Les prévisions de rentabilité de la société et l’augmentation des coûts d’emprunt ont encore alimenté l’appréhension des actionnaires.
Cette fusion se déroule dans un contexte d’investissement intense dans l’infrastructure IA, largement reconnue comme une pierre angulaire du progrès technologique futur. La demande de centres de données spécialisés équipés de ressources GPU robustes pour alimenter les grands modèles linguistiques, l’apprentissage automatique et les applications d’IA générative entraîne des dépenses d’investissement sans précédent. Les principaux fournisseurs de cloud, y compris Google, Amazon, Meta et Microsoft, investissent collectivement des centaines de milliards de dollars dans des infrastructures prêtes pour l’IA, les “quatre grands hyperscalers d’IA” à eux seuls devant dépenser environ 596 milliards de dollars en 2025, soit une augmentation de 35 % par rapport à l’année précédente. Les analystes prévoient que le marché mondial de l’infrastructure IA dépassera les 200 milliards de dollars d’ici 2028, les dépenses mondiales en centres de données IA pouvant dépasser 1,4 billion de dollars d’ici 2027.
Malgré les énormes opportunités de croissance, le secteur est aux prises avec des défis tels que des coûts d’investissement élevés, des obstacles réglementaires et des contraintes sur des ressources vitales comme l’énergie et les unités de traitement graphique (GPU). Bien que la confiance des investisseurs dans le potentiel transformateur de l’IA reste élevée, avec un flux significatif de capital-risque vers les startups IA, certains experts avertissent qu’une rentabilité généralisée de ces investissements pourrait ne pas se matérialiser avant trois à cinq ans. La fusion Core Scientific-CoreWeave sert donc de cas d’étude crucial, illustrant les complexités et les points de friction potentiels qui peuvent survenir même sur un marché à la demande apparemment insatiable. Sa résolution fournira sans aucun doute un signal plus clair sur l’équilibre délicat entre l’ambition stratégique et la valeur actionnariale dans le paysage de l’IA en rapide évolution.