OpenAI: 500 Mds $ – La Startup la Plus Chère de l'Histoire?

OpenAI, la puissance de l’IA générative, serait sur le point d’atteindre une valorisation ahurissante de 500 milliards de dollars, un chiffre qui la couronnerait comme l’entreprise privée la plus précieuse au monde. Cette somme stupéfiante la placerait devant des géants technologiques comme SpaceX et ByteDance, la société mère de TikTok, et dépasserait même la capitalisation boursière d’entités publiques telles que Palantir – un exploit remarquable pour une entreprise qui fait simultanément face à un “taux de consommation astronomique”.

La valorisation rapportée découle en fait de deux manœuvres financières distinctes. L’une est une levée de fonds menée par SoftBank, qui devrait se clôturer d’ici la fin de l’année, évaluant l’entreprise à 300 milliards de dollars. L’autre, et la plus discutée, est une vente secondaire d’actions d’employés qui commande une valorisation beaucoup plus élevée de 500 milliards de dollars. Alors que la plupart des actions à prix plus abordables de la ronde SoftBank ont déjà été acquises, les investisseurs se disputent activement les actions secondaires plus chères.

Un investisseur anonyme d’OpenAI, s’exprimant sous couvert d’anonymat en raison d’un accord de non-divulgation, a décrit le moment actuel comme étant similaire à l’aube d’Internet. Cet investisseur estime que l’ampleur des changements technologiques continue de dépasser les attentes, arguant que le calcul pour investir à la valorisation de 500 milliards de dollars est étonnamment simple. Leur projection optimiste postule que si ChatGPT atteignait 2 milliards d’utilisateurs et monétisait à seulement 5 dollars par utilisateur par mois – la moitié du taux de géants comme Google ou Facebook – cela générerait 120 milliards de dollars de revenus annuels. Un tel scénario, soutiennent-ils, pourrait à lui seul soutenir une entreprise d’un billion et demi de dollars, offrant un retour substantiel avant même de prendre en compte les autres projets d’OpenAI en matière de solutions d’entreprise, d’IA agentique et de développement de matériel.

Cependant, de telles projections, bien que convaincantes, s’accompagnent de réserves considérables. Le chiffre hypothétique de 5 dollars par utilisateur par mois est, de l’aveu même de l’investisseur, un calcul “à la louche”. Actuellement, ChatGPT compte 700 millions d’utilisateurs actifs hebdomadaires, mais moins de 10 % d’entre eux sont des abonnés payants. Arun Sundararajan, professeur à la Stern School of Business de l’Université de New York, souligne la “question d’un demi-billion de dollars” cruciale : dans quelle mesure OpenAI sera-t-elle capable de retenir sa base d’utilisateurs en rapide expansion tout en maîtrisant les coûts pour atteindre cette monétisation hypothétique de 5 dollars par utilisateur ? Le pari sous-jacent pour les investisseurs qui achètent à la marque des 500 milliards de dollars est qu’OpenAI deviendra le prochain Facebook ou Google. Glenn Okun, un autre professeur de commerce de l’Université de New York, suggère que ces investisseurs anticipent probablement une introduction en bourse valorisant l’entreprise à plus d’un billion de dollars d’ici deux à trois ans ; autrement, le taux de rendement attendu ne justifierait pas leur investissement. Cela signifierait qu’OpenAI devrait se hisser parmi les 10 entreprises publiques les plus précieuses au monde presque du jour au lendemain.

Malgré ces défis redoutables, la performance récente d’OpenAI a été tout simplement explosive. Au cours des sept premiers mois de 2025 seulement, l’entreprise aurait doublé ses revenus annuels projetés pour atteindre 12 milliards de dollars, ce qui représente environ 1 milliard de dollars par mois. L’adoption par les entreprises a bondi, avec 5 millions d’utilisateurs professionnels payants ce mois-ci. Le potentiel de futurs revenus publicitaires pourrait encore renforcer ses résultats. Pour l’investisseur optimiste, ce sont des indicateurs clairs d’une entreprise avec une dynamique imparable, démontrant un rythme sans précédent de croissance des revenus et d’avancement technologique de l’IA qui défie la correspondance de modèles conventionnelle.

Cependant, cette expansion rapide a un coût astronomique. OpenAI s’attendrait à une consommation de trésorerie de 8 milliards de dollars cette année. Sam Altman, le PDG d’OpenAI, a ouvertement discuté d’une consommation de trésorerie projetée de 8 milliards de dollars cette année, et a même évoqué lors d’un récent dîner la possibilité de dépenser “des billions de dollars” en centres de données dans un “avenir pas très lointain” pour soutenir l’inférence – le traitement en temps réel des requêtes des utilisateurs. Cela implique que dans un futur fantastique où ChatGPT servirait des milliards d’utilisateurs, le coût de son fonctionnement se chiffrerait effectivement en billions. Mettre à l’échelle une technologie aussi gourmande en énergie est extraordinairement coûteux ; même si les puces deviennent plus rapides et moins chères, les coûts globaux continuent d’augmenter à mesure que l’entreprise entraîne des modèles toujours plus grands et sert une base d’utilisateurs croissante générant des milliards de requêtes. Bien que l’investisseur optimiste écarte les préoccupations de rentabilité, arguant que les coûts d’infrastructure massifs peuvent être diffusés sur une vaste base d’utilisateurs, Glenn Okun de l’Université de New York reste plus sceptique, affirmant que de telles valorisations pourraient s’avérer très difficiles à atteindre compte tenu des investissements en capital requis.

Le titre de 500 milliards de dollars lui-même s’accompagne de réserves, reflétant la dynamique des marchés privés où les prix sont souvent influencés par ce qu’un petit nombre d’investisseurs désireux sont prêts à payer pour un nombre limité d’actions. Okun considère ce chiffre comme une approximation, englobant à la fois la valeur intrinsèque de l’entreprise et l’intense concurrence entre les investisseurs pour une part du gâteau, ce qui rend difficile de démêler les deux. En effet, des données récentes de PitchBook soulignent une concentration significative du capital-risque, un tiers de tous les dollars au deuxième trimestre de cette année ayant afflué vers seulement cinq entreprises d’IA, soit plus du double de l’investissement observé en 2024. Sam Altman lui-même a reconnu la présence d’une “bulle” dans l’espace de l’IA, mais de manière caractéristique, il l’a formulée positivement, suggérant que les bulles proviennent souvent d’un “noyau de vérité”, tout comme le boom d’Internet.

En fin de compte, le parcours d’OpenAI jusqu’à présent a défié la sagesse conventionnelle, marqué par des percées technologiques sans précédent et une croissance financière étonnante. Sa valorisation colossale repose sur un récit convaincant – un récit où ChatGPT devient aussi omniprésent et indispensable que Google, où des milliards paient volontiers pour ses services, et où les concurrents s’estompent à l’arrière-plan. Pour l’instant, l’histoire à elle seule vaut un demi-billion de dollars, mais comme l’a si bien dit un investisseur : “L’histoire n’est pas encore entièrement écrite.”