専門家：AIブームはドットコムバブルより投資家に大きな苦痛をもたらす

ミシガン大学ロス・スクール・オブ・ビジネスの臨床助教授であるエリック・ゴードン氏によると、現在目覚ましい急成長を遂げている人工知能（AI）セクターは、悪名高いドットコム・クラッシュよりも投資家にとって不吉なリスクを抱えているという。主要な金融メディアに頻繁に引用される起業家精神と技術の商業化の専門家であるゴードン氏は、基盤となるAI技術が確かに革新的である一方で、市場の現在の評価額は広範な金融的苦痛につながる可能性があると警告している。

ゴードン氏の核心的な主張は、現在のAI熱狂と1990年代後半のドットコムバブルとの間に決定的な違いがあるというものだ。インターネットブームの間、多くの先駆的な企業は比較的小規模で、株主基盤が限られた新興スタートアップだった。バブルが崩壊した際、これらの企業はしばしば破産したため、主に「勇敢な、あるいは愚かな投資家」が影響を受けた。対照的に、今日のAIを牽引する巨頭は、マイクロソフト、アルファベット、エヌビディアといった確立された収益性の高い大企業である。これらの企業は莫大な時価総額を誇り、主要な株価指数のかなりの部分を占めているため、年金基金や退職金ポートフォリオの主力となっている。ゴードン氏は、これらの業界の巨大企業が破産する可能性は低いものの、AI関連の損失に起因する株価の大幅な下落は、はるかに広範な投資家層に苦痛をもたらすだろうと主張している。

この見解は、他の金融オブザーバーにも共鳴している。アポロのチーフエコノミストであるトルステン・スロック氏は、現在のS&P 500のトップ10企業が1990年代のテクノロジーバブル期と比べてより大きな過大評価を示しており、潜在的な破綻がさらに深刻になる可能性を示唆していると指摘している。市場をリードするAI株に現在割り当てられている持続不可能な評価プレミアムについても懸念が渦巻いており、一部のアナリストは2025年にAIバブルが破裂する可能性を予測している。予測によると、ハードウェアとソフトウェアへの支出に牽引され、世界のAI投資は2025年までに2000億ドルに達する可能性があり、市場の飽和とその後の調整につながる可能性がある。実際、C3.aiのCEOであるトム・シーベル氏を含む一部の専門家は、AI市場には「間違いなくバブルがある」と公言している。

AIの採用と投資の急速な加速は否定できない。エヌビディアのような企業は、AIアクセラレーションGPUに対する飽くなき需要に牽引され、2022年以降、収益が5倍、利益が10倍に増加している。AI関連投資は2025年の経済成長の重要な原動力となっており、場合によっては消費者支出よりも成長に貢献し、実質的に「民間部門の景気刺激策」として機能している。この莫大な資本流入と技術進歩は、確かに変革をもたらすものだ。しかし、市場の現在の株価収益率は高いものの、必ずしも全面的な「天文学的」なものではなく、OpenAI、xAI、Anthropicといった主要なAIラボの合計評価額は、エヌビディア単独の評価額よりも低いままだ。

真のイノベーションと経済的可能性にもかかわらず、ゴードン氏の警告の核心は依然として重要である。すなわち、投資の規模と、これらの高く評価されているAI企業への広範な一般の露出は、いかなる重大な市場修正も前例のない投資家損失につながる可能性があることを意味する。イノベーションの速度と一部のAIリーダーの確立された性質が、この時代をドットコムバブル崩壊とは区別しているものの、長期的な収益性と広範な経済的影響をまだ定義しているセクターにおける過大評価の根本的なリスクは大きい。