CoreWeave：亏损中豪掷250亿美元押注AI云，加速扩张

总部位于新泽西州的云服务提供商CoreWeave专注于为AI开发提供基于GPU的服务器基础设施，尽管净亏损不断增加，但在大量资本注入的推动下，该公司仍在积极扩张。其最新的财务披露揭示了以大量投资为支撑的快速增长战略，旨在抢占新兴AI基础设施市场的主导份额。

截至6月30日的第二季度，CoreWeave报告营收12.1亿美元，同比增长207%，超出分析师预期。然而，这一营收增长被该季度2.905亿美元的净亏损所掩盖。尽管较2024年同期3.23亿美元的净亏损有所改善，但持续的亏损仍导致CoreWeave股价在财报发布后的盘后交易中下跌10.4%。

该公司巨额亏损与其在数据中心容量扩张方面的积极投资直接相关。仅第二季度，CoreWeave的资本支出就达到29亿美元的历史新高。这笔大手笔支出包括与Applied Digital签订的一项为期15年、价值70亿美元的协议，以确保250兆瓦的数据中心容量。CoreWeave首席财务官Nitin Agrawal透露，自2024年初以来，该公司已累计筹集超过250亿美元的债务和股权，全部用于建设其AI云基础设施。可以预见，这笔巨额资金导致利息支出急剧增加，第二季度飙升至2.67亿美元，而一年前为6700万美元。

首席执行官兼联合创始人Michael Intrator强调，在被他描述为“结构性供不应求的市场”中，扩大产能对成功至关重要。他表示，CoreWeave正在“积极扩大其业务版图”，以应对日益增长的客户需求，目标是到今年年底实现超过900兆瓦的实际运行功率。Intrator认为，AI应用正日益渗透到经济的所有领域，从而推动了对CoreWeave专业云服务的强劲需求。

为进一步加速扩张，CoreWeave已提议以90亿美元收购比特币挖矿运营商Core Scientific。Intrator表示，此次收购将使CoreWeave能够更快速高效地扩展，通过Core Scientific遍布全国的数据中心版图提供约1.3吉瓦的总电力容量，并额外提供1吉瓦用于未来扩张。该交易预计还将消除超过100亿美元的未来租赁负债。然而，拟议的合并遭到了一些Core Scientific股东的阻力，他们对接受CoreWeave股份作为交换表示担忧，担心其价值可能下跌。

CoreWeave的运营利润率也显著收缩，从一年前的20%降至2%，这主要归因于1.45亿美元的股权激励成本。展望未来，该公司预计第三季度营收将在12.6亿美元至13亿美元之间，利息支出预计将进一步上升至3.5亿美元至3.9亿美元。CoreWeave已将其2025年全年营收预测上调至51.5亿美元至53.5亿美元之间，较此前指引增加2.5亿美元。然而，Agrawal警告称，全年资本支出的很大一部分将在第四季度实现，这与关键基础设施投资的上线日期相符。

尽管营收增长令人印象深刻且扩张计划雄心勃勃，但CoreWeave业务模式的长期可持续性仍存在担忧。一个关键弱点在于其高度集中的客户群。一份SEC文件显示，2024年CoreWeave高达77%的收入仅来自两家客户，其中微软一家就占62%，英伟达被认为是剩余部分的重要组成。尽管该公司网站上列出了OpenAI、Mistral AI和IBM等其他知名AI参与者，但这种对少数科技巨头的严重依赖使CoreWeave面临其最大客户战略转变和支出决策的风险，对其未来的稳定性构成了巨大威胁。