市场泡沫警示：AI狂热与历史回响

股市天生就容易走向非理性极端，其固有的波动性常常带来巨大的经济困境和财务痛苦。目前，一股高涨的投资者乐观情绪正在将市场推向历史新高，尽管特朗普总统的关税政策和扩张性的税收与支出议程可能加剧本已不可持续的预算赤字。虽然没有人能预测市场的精确轨迹，但人们越来越担心投资者的信心可能已脱离了潜在的现实。这种近期的过度狂热引发了一个关键问题：投资者是否正在重蹈覆辙，从而在长期内付出极其昂贵的代价？如果历史确实在重演，那么了解如何保障我们的财务未来就变得至关重要。

20世纪90年代末提供了一个有力的警示。在互联网泡沫期间，投资者坚信互联网将开启一个前所未有的经济增长时代。然而，这种信念很快被证明是短暂的，导致了经济衰退以及标普500指数在2000年至2002年间暴跌40%。不到十年后，房地产泡沫引发了全球金融危机，最终导致了自20世纪30年代以来最严重的经济衰退，标普500指数价值损失了约50%。对个人退休储蓄造成的破坏是如此广泛，以至于许多人开始质疑持有股票的根本智慧。

最近，今年春天股市似乎陷入了自由落体。投资者对特朗普先生威胁实施的关税（有些甚至高达近150%）以及未来税收政策可能损害经济的潜力感到焦虑。在4月2日关税公告发布后的一周内，标普500指数暴跌了约12%。然而，令人惊讶的是，不确定性似乎很快消散了。关税被推迟，谈判得以进行，4月9日，标普500指数经历了近二十年来最大的单日涨幅。随着一项新的重要税法颁布以及与几个主要贸易伙伴达成关税协议，市场继续上涨。

如今，标准化后的股市估值，例如市盈率，正处于市场230年历史上的一些最高水平。投资者不仅认为“一切正常”，而且许多人还接受了人工智能繁荣将比互联网更具变革性，预示着一个繁荣的新黄金时代。7月，被视为AI革命先锋的芯片制造商英伟达（Nvidia）达到了超过4万亿美元的创纪录市值。只有在20世纪90年代末和21世纪初，即2000年3月达到顶峰，然后到2002年10月暴跌近一半之前，科技市场的估值才更高。

人们越来越担心投资者可能正在误读当前局势，忽视了几个通常会抑制股价的重大风险。关税制度的最终范围仍不确定。“永久性”的15%或更高关税水平仍将大大高于近期常态，其对通货膨胀和经济增长的有害影响尚不明确。关税往往会提高消费者价格，除非企业完全吸收它们，从而有效地压缩利润空间。它们还充当了事实上的消费者税，减少了消费者在商品和服务上的支出，从而在加剧通货膨胀的同时抑制了经济活动。

此外，特朗普先生的政策法案在解决国家不可持续的联邦预算赤字方面几乎没有作用。该国正步入未来几年将出现前所未有的政府赤字的轨道，这将把国债和相关利息支付推向无法承受的水平。虽然下一次金融危机的确切时间是未知的，但不受控制的赤字使其不可避免。尽管存在这些迫在眉睫的风险，股市估值仍维持在历史高位。

那么，面对这些合理的担忧，普通美国人应该怎么做呢？现在是大幅减少退休投资组合中普通股数量的时候吗？尽管存在担忧，答案是否定的。试图通过精确猜测市场的峰谷来择时，几乎总是导致低于平均水平的投资结果。成功的择时需要两个正确的决策：何时退出和何时重新进入。持续做到这一点几乎是不可能的。各种金融公司的研究表明，试图择时的投资者通常会获得显著较低的长期回报。例如，一位投资者在1996年12月艾伦·格林斯潘（Alan Greenspan）发出“非理性繁荣”的著名警告后的第二天购买了美国股票指数基金，并对股息进行再投资，在随后的二十年里，其年均回报率接近10%。教训很清楚：择时会破坏一个精心构思的投资计划。市场表现出极端波动并不意味着您的投资策略也应随之波动。

相反，投资者应专注于明智、有纪律的行动。对于那些已经退休并很快需要资金的人来说，将部分投资组合分配给安全的短期债券是明智之举。考虑一个50多岁、拥有平衡退休基金（例如60%股票和40%债券）的个人。如果近期股价飙升使其股票敞口提高，例如达到75%，那么明智的做法是出售足够的股票以恢复到其偏好的配置。定期再平衡是一种健全的做法，它自然鼓励低买高卖，防止情绪冲动主导投资决策。此外，确保您的退休投资组合中股票的比例能让您夜间安枕。最后，广泛多元化，包括国际股票，可能会降低整体风险。

对于刚开始建立退休储蓄的年轻投资者来说，一个侧重于股票的投资组合仍然是合适的。股票历来提供最丰厚的长期回报，是积累财富最有效的工具。虽然在市场异常高位进行投资可能带来相对较低的初始回报，但持续的储蓄计划将自然地在价格较低、未来回报较高时购买更多股票。持续储蓄和投资在市场高度波动时期尤其有效。即使当前的担忧显得难以承受，历史也表明我们通常能找到克服它们的方法。正如那句常归因于温斯顿·丘吉尔的老话所说：一旦所有其他可能性都已穷尽，美国人总是可以被信任去做正确的事情。