Adtech-Aktien stürzen ab: KI & Big Tech belasten Einnahmen

Das zweite Quartal 2025 erwies sich als turbulente Zeit für den Adtech-Sektor, was zu einer starken Spaltung der Investoren führte und einen Ausverkauf bei wichtigen Akteuren wie The Trade Desk, PubMatic und Viant zur Folge hatte. Anders als der breitere Markt, der sich im NASDAQ Composite widerspiegelt, zeigten Adtech-Aktien generell einen Abwärtstrend, wobei nur eine Handvoll Firmen wie AppLovin und Criteo den Sturm überstehen konnten.

Branchenexperten argumentieren, dass diese jüngsten Zahlen die tiefgreifenden Herausforderungen für Adtech-Unternehmen unterstreichen, allen voran die zunehmende Einmischung der Big Tech-Giganten in ihr traditionelles Terrain. Jason Kint, CEO von Digital Content Next, erläuterte diesen Wandel und stellte fest, dass der Sektor nun „in einem Markt operiert, der von Google, Meta und Amazon dominiert wird – drei vertikal integrierten Giganten, die zusammen den Löwenanteil der digitalen Werbeausgaben kontrollieren“. Er führte weiter aus, dass diese Giganten nicht nur die größten Werbenetzwerke betreiben, sondern auch die zugrunde liegenden Plattformen, Daten und Börsen besitzen, was es ihnen ermöglicht, aus jedem Teil der digitalen Lieferkette Wert zu schöpfen, oft auf Kosten von Publishern, Werbetreibenden und den Adtech-Unternehmen selbst. Verschärft wird dieser Druck durch den allgegenwärtigen Einfluss des künstlichen Intelligenz-Booms, der die Art und Weise, wie Verbraucher nach Informationen suchen, grundlegend verändert und wiederum den Traffic zu Publishern drosselt, wodurch Adtech-Firmen in einen beispiellosen Schmelztiegel des Wandels geraten.

The Trade Desk, eine prominente Demand-Side-Plattform, hatte an der Wall Street im gesamten Jahr 2024 und Anfang 2025 erheblichen Zuspruch genossen, gekennzeichnet durch steigende Aktienkurse und ein beeindruckendes Umsatzwachstum von 26% im Jahresvergleich im ersten Quartal. Doch ihr Schicksal kehrte sich schnell um. Die Aktie des Unternehmens stürzte Ende letzter Woche um fast 40% ab, nachdem ein Q2-Ergebnisbericht eine deutliche Verlangsamung des Umsatzwachstums und eine verstärkte Konkurrenz, insbesondere durch Amazon, offenbarte. Trotzdem behauptete CEO Jeff Green bei einem Investoren-Call kontrovers, dass „Amazon kein Konkurrent“ sei – eine Behauptung, die Finanzanalysten mit Erwartungen einer sinkenden Wachstumsrate für The Trade Desk in der zweiten Jahreshälfte zu widersprechen scheinen.

PubMatic, eine führende Sell-Side-Plattform, meldete ebenfalls ein herausforderndes Quartal und führte Umsatzprobleme im Juli auf Änderungen eines wichtigen Demand-Side-Partners zurück. Die Aktie ist seit der Veröffentlichung der Ergebnisse um etwa 20% und in den letzten zwei Wochen um über 30% gefallen. CEO Rajeev Goel erklärte, dass „ein Top-DSP-Käufer eine beträchtliche Anzahl von Kunden auf eine neue Plattform verlagert hat, die das Inventar anders bewertet, was unsere Einnahmen beeinträchtigt“, und fügte hinzu, dass PubMatic plant, „Werbeausgaben von älteren DSPs weg zu diversifizieren“. Unterdessen sah MNTN, eine hochkarätige Connected TV (CTV) Adtech-Firma, die durch prominente Unterstützung Bekanntheit erlangte, ihre Aktien fallen, nachdem sie nach einem Börsengang im Mai ihre ersten Ergebnisse überhaupt gemeldet hatte.

Inmitten dieses weit verbreiteten Abschwungs haben sich einige wenige Unternehmen hervorgetan. AppLovin, das sich darauf spezialisiert hat, Entwicklern zu helfen, mobile Apps durch Werbung zu monetarisieren, sticht hervor. Im Juni veräußerte das Unternehmen strategisch sein Mobile-Apps-Geschäft, ein Schritt, der das Vertrauen der Anleger stärkte und 400 Millionen Dollar in bar generierte. Dieser strategische Wandel trug zu einem bemerkenswerten Umsatzsprung von 77% im Jahresvergleich im zweiten Quartal bei, der 1,26 Milliarden Dollar erreichte, und trieb die Aktie letzte Woche zu einem zweistelligen Wachstum. AppLovin hatte The Trade Desk bereits letztes Jahr übertroffen und war damit das größte Adtech-Unternehmen nach Marktkapitalisierung. Ähnlich hat Zeta Global, das sich als KI-gestützte Marketing-Cloud-Plattform positioniert, in den letzten zwei Wochen ein erhöhtes Investoreninteresse erfahren. Criteo, eine handelsorientierte Demand-Side-Plattform, konnte trotz wachsender Wettbewerbsbedrohungen ebenfalls ihren Stand behaupten.

Der Sektor der Anzeigenverifizierung, ein entscheidender Bestandteil der digitalen Werbung, zeigte gemischte Ergebnisse. Integral Ad Science (IAS) erlebte nach seinem Ergebnisbericht vom 7. August einen Aktiensprung, der eine besser als erwartete Publisher-Performance und ein bereinigtes EBITDA von 109,84 Millionen Dollar hervorhob. Im Gegensatz dazu blieb DoubleVerify, obwohl es die Umsatzschätzungen übertraf, bei den Gewinnen pro Aktie hinter den Erwartungen zurück.

Während der Adtech-Sektor in die zweite Jahreshälfte 2025 eintritt, steht er vor einer Landschaft, die von stark geteilter Investorenstimmung geprägt ist, verstärkt durch Ängste im Zusammenhang mit den raschen Fortschritten der KI und breiteren makroökonomischen Unsicherheiten, einschließlich der Auswirkungen von Regierungszöllen und anhaltender Inflation. Während einige Analysten ein gewisses Maß an Vertrauen in die allgemeine Gesundheit der Branche bewahren, sehen sie den aktuellen Ausverkauf als klaren Indikator für zunehmende Fragmentierung und Wettbewerb. Brian Wieser, Principal und CEO von Madison and Wall, bot eine nuancierte Perspektive: „Adtech-Unternehmen sind in einer überraschend soliden Lage, womit ich meine, dass die meisten Geschäfte mit durchschnittlich niedrigem zweistelligem Wachstum gut genug laufen und größtenteils mit wachsender Rentabilität.“ Er folgerte, dass die größte Herausforderung in der Abwesenheit eines Konsolidierers liegt, was darauf hindeutet, dass das Geschäft wahrscheinlich eine „fragmentierte, fast schon eine Heimindustrie bleiben wird, mit einer großen Anzahl mittelständischer Unternehmen, aber wenigen Giganten.“