Sam Altman warnt vor KI-Marktblase inmitten des Wachstums
Sam Altman, der CEO von OpenAI, hat eine deutliche Warnung ausgesprochen, dass der Markt für künstliche Intelligenz klare Anzeichen einer Spekulationsblase aufweist, die beunruhigende Parallelen zum Dotcom-Crash der späten 1990er Jahre zieht. Altman räumte letzte Woche die beispiellose Bedeutung der KI als technologische Verschiebung ein, kritisierte jedoch scharf die „wahnsinnigen“ Bewertungen und das „irrationale Verhalten“, die den Sektor derzeit aufblähen, und warnte, dass „jemand sich verbrennen wird“. Seine Bemerkungen unterstreichen ein wachsendes Unbehagen unter Branchenführern hinsichtlich des Tempos und der Art der Investitionen im aufstrebenden KI-Bereich.
Die Bedenken des OpenAI-CEOs sind nicht isoliert. Mehrere andere prominente Persönlichkeiten aus dem Finanz- und Technologiesektor haben ähnliche Befürchtungen geäußert. Joe Tsai, Mitbegründer und Vorsitzender des chinesischen Tech-Riesen Alibaba, zeigte sich Anfang des Jahres erstaunt über das Ausmaß der Investitionen in KI-Rechenzentren in den USA, insbesondere das gemeldete 500-Milliarden-Dollar-Stargate-Projekt, und deutete an, dass Kapital „auf Spekulation“ vor der tatsächlichen Nachfrage eingesetzt werde. Ähnlich hat Ray Dalio, der Gründer von Bridgewater Associates, die aktuelle Begeisterung am KI-Markt mit dem frenetischen Nasdaq-Rallye von 1998-99 verglichen. Torsten Slok, Chefökonom bei Apollo Global Management, ging noch einen Schritt weiter und postulierte, dass die aktuelle KI-Blase die Internetblase in ihrer Größenordnung sogar übertreffen könnte, und verwies auf die heute im Vergleich zur Dotcom-Ära deutlich überzogenen Bewertungen der Top-S&P-500-Unternehmen.
Der KI-Markt hat tatsächlich einen beispiellosen Kapitalzufluss erlebt, wobei 498 „Einhorn“-Unternehmen (mit einem Wert von über 1 Milliarde Dollar) entstanden sind, die zusammen 2,7 Billionen Dollar wert sind, und bemerkenswerte 100 davon allein seit 2023 gegründet wurden. Viele Startups erzielen Bewertungen, die bis zu 200-mal ihren Jahresumsatz betragen, wobei einige Frühphasenrunden selbst ohne ein definiertes Produkt erhebliche Pre-Money-Bewertungen anziehen. Diese schnelle Vermögensbildung, die oft von der sofortigen Rentabilität losgelöst ist, spiegelt den spekulativen Eifer wider, der frühere Marktmanien kennzeichnete. Zum Beispiel bleibt OpenAI selbst trotz eines prognostizierten Jahresumsatzes von 20 Milliarden Dollar unrentabel, auch wenn Investoren eine sekundäre Aktienemission vorbereiten, die das Unternehmen auf erstaunliche 500 Milliarden Dollar bewerten könnte.
Ein signifikanter Teil dieser Investitionen fließt in die grundlegende Infrastruktur, die für den Betrieb von KI erforderlich ist. Hyperscaler werden beispielsweise voraussichtlich im Jahr 2025 etwa 250 Milliarden Dollar in Investitionsausgaben investieren, wobei ein erheblicher und zunehmender Anteil der KI-Infrastruktur gewidmet ist. Fragen zur Kosteneffizienz bleiben jedoch bestehen, insbesondere nach Behauptungen chinesischer Startups wie DeepSeek, dass sie wettbewerbsfähige KI-Modelle für einen Bruchteil der Milliarden entwickelt haben, die ihre westlichen Konkurrenten ausgegeben haben.
Altman bleibt, obwohl er die Blase anerkennt, optimistisch hinsichtlich des langfristigen Potenzials der KI und beschreibt sie als „das Wichtigste, was seit sehr langer Zeit passiert ist“. Er rät Startups und Investoren, Grundlagen und nachhaltiges Wachstum über bloßen Schwung zu stellen, eine schmerzlich aus dem Dotcom-Crash gelernte Lektion. Nicht alle Beobachter sind sich über das volle Ausmaß der Blase einig; einige, wie Ray Wang von Constellation Research, deuten an, dass zwar spekulative Bereiche existieren, die gesamten KI- und Halbleitersektoren jedoch starke Fundamentaldaten beibehalten. Dennoch deutet der Konsens einer wachsenden Zahl von Branchengrößen auf einen Markt hin, der reif für eine Korrektur ist, wo das transformative Versprechen der KI unbestreitbar ist, die aktuellen Bewertungen jedoch nicht.