Sam Altman alerte sur une bulle du marché de l'IA

Sam Altman, le directeur général d’OpenAI, a lancé un avertissement sévère : le marché de l’intelligence artificielle présente des signes clairs d’une bulle spéculative, tirant des parallèles inquiétants avec l’éclatement de la bulle dot-com de la fin des années 1990. S’exprimant la semaine dernière, Altman a reconnu l’importance inégalée de l’IA en tant que changement technologique, mais il a vivement critiqué les valorisations “insensées” et le “comportement irrationnel” qui gonflent actuellement le secteur, avertissant que “quelqu’un va se brûler”. Ses remarques soulignent une inquiétude croissante parmi les leaders de l’industrie concernant le rythme et la nature des investissements dans l’espace florissant de l’IA.

Les préoccupations du PDG d’OpenAI ne sont pas isolées. Plusieurs autres figures éminentes des secteurs financier et technologique ont exprimé des appréhensions similaires. Joe Tsai, cofondateur et président du géant technologique chinois Alibaba, a exprimé son étonnement face à l’ampleur des investissements dans les centres de données d’IA aux États-Unis plus tôt cette année, en particulier le projet Stargate de 500 milliards de dollars, suggérant que le capital est déployé “par spéculation” avant la demande réelle. De même, Ray Dalio, le fondateur de Bridgewater Associates, a comparé l’enthousiasme actuel du marché de l’IA au rallye frénétique du Nasdaq de 1998-99. Torsten Slok, économiste en chef chez Apollo Global Management, est allé plus loin, postulant que la bulle actuelle de l’IA pourrait même dépasser en magnitude la bulle internet, citant les valorisations significativement étirées des principales entreprises du S&P 500 aujourd’hui par rapport à l’ère dot-com.

Le marché de l’IA a en effet connu une augmentation sans précédent de capitaux, avec l’émergence de 498 entreprises “licornes” (évaluées à plus d’un milliard de dollars), d’une valeur collective de 2,7 billions de dollars, et un nombre remarquable de 100 d’entre elles fondées depuis 2023 seulement. De nombreuses startups affichent des valorisations allant jusqu’à 200 fois leurs revenus annuels, certaines rondes de financement en phase précoce attirant des valorisations pré-monétaires substantielles même sans produit défini. Cette création rapide de richesse, souvent détachée de la rentabilité immédiate, fait écho à la ferveur spéculative qui caractérisait les manies de marché passées. Par exemple, malgré des projections de 20 milliards de dollars de revenus annuels, OpenAI reste non rentable, même si les investisseurs se préparent à une vente d’actions secondaires qui pourrait valoriser l’entreprise à un montant stupéfiant de 500 milliards de dollars.

Une partie significative de cet investissement est destinée à l’infrastructure fondamentale nécessaire pour alimenter l’IA. Les hyperscalers, par exemple, devraient investir environ 250 milliards de dollars en dépenses d’investissement en 2025, avec une part substantielle et croissante dédiée à l’infrastructure IA. Cependant, des questions sur l’efficacité des coûts persistent, en particulier suite aux affirmations de startups chinoises comme DeepSeek selon lesquelles elles ont développé des modèles d’IA compétitifs pour une fraction des milliards dépensés par leurs homologues occidentaux.

Altman, tout en reconnaissant la bulle, reste optimiste quant au potentiel à long terme de l’IA, la décrivant comme “la chose la plus importante qui soit arrivée depuis très longtemps”. Il conseille aux startups et aux investisseurs de privilégier les fondamentaux et la croissance durable plutôt que le simple élan, une leçon apprise douloureusement du krach dot-com. Tous les observateurs ne sont pas d’accord sur l’étendue totale de la bulle, certains, comme Ray Wang de Constellation Research, suggérant que, bien que des poches spéculatives existent, les secteurs globaux de l’IA et des semi-conducteurs conservent de solides fondamentaux. Néanmoins, le consensus parmi un nombre croissant de titans de l’industrie pointe vers un marché mûr pour une correction, où la promesse transformatrice de l’IA est indéniable, mais les valorisations actuelles ne le sont pas.