アドテク株が急落：AIと巨大テック企業の競争が収益を直撃

2025年第2四半期は、アドテク業界にとって激動の時期となり、投資家の意見は大きく分かれ、The Trade Desk、PubMatic、Viantといった主要企業の売却を促しました。NASDAQ総合指数に代表される広範な市場とは異なり、アドテク関連株は概して下落傾向にあり、AppLovinやCriteoなどのごく一部の企業だけがこの嵐を乗り切ることができました。

業界の専門家は、これらの最新の数字がアドテク企業が直面している深刻な課題、特に巨大テック企業が伝統的な領域にますます侵食していることを浮き彫りにしていると主張しています。Digital Content NextのCEOであるJason Kintは、この変化を「Google、Meta、Amazonという3つの垂直統合された巨大企業がデジタル広告費の大部分を支配する市場で、このセクターが運営されている」と説明しました。彼はさらに、これらの巨大企業が最大の広告ネットワークを運営しているだけでなく、基盤となるプラットフォーム、データ、エクスチェンジを所有しており、デジタルサプライチェーンのあらゆる部分から価値を引き出すことを可能にしていると述べました。これはしばしばパブリッシャー、広告主、そしてアドテク企業自身の犠牲の上に成り立っています。このプレッシャーをさらに増幅させているのは、人工知能ブームの広範な影響です。これは消費者が情報を検索する方法を根本的に変え、その結果としてパブリッシャーへのトラフィックを抑制し、アドテク企業を前例のない変革のるつぼに置いているのです。

有力なデマンドサイドプラットフォームであるThe Trade Deskは、2024年および2025年初頭を通じてウォール街でかなりの支持を得ており、株価の急騰と第1四半期の売上高が前年比26%増という目覚ましい成長を記録していました。しかし、その運命は急速に逆転しました。先週末、第2四半期決算報告で売上高成長の大幅な減速と、特にAmazonからの競争激化が明らかになった後、同社の株価は約40%も急落しました。それにもかかわらず、CEOのJeff Greenは投資家向け説明会で「Amazonは競合ではない」と物議を醸す発言をしましたが、金融アナリストはThe Trade Deskの成長率が下半期を通じて低下するとの予想で、この主張に反論しているようです。

主要なサプライサイドプラットフォームであるPubMaticもまた、困難な四半期を報告し、7月の収益のつまずきを主要なデマンドサイドパートナーによる変更に起因するとしました。同社の株価は決算発表以来約20%下落し、過去2週間で30%以上も下落しています。CEOのRajeev Goelは、「トップDSPのバイヤーが多数のクライアントを、インベントリを異なる方法で評価する新しいプラットフォームに移行させたことが、当社の収益に影響を与えた」と説明し、PubMaticは「従来のDSPから広告支出を多様化する」計画であると付け加えました。一方、著名人の支援を受けて注目を集めたコネクテッドTV（CTV）アドテク企業のMNTNは、5月の新規株式公開後、初の決算報告を行った後に株価が急落しました。

このような広範な低迷の中、ごく一部の企業が際立っています。広告を通じてモバイルアプリ開発者の収益化を支援するAppLovinがその筆頭です。6月には、同社はモバイルアプリ事業を戦略的に売却し、これが投資家の信頼を高め、4億ドルの現金を生み出しました。この戦略的転換は、第2四半期の売上高が前年比で驚異的な77%増の12億6000万ドルに達するのに貢献し、先週は株価が2桁成長を遂げました。AppLovinは昨年、すでにThe Trade Deskを抜き、時価総額で最大のアドテク企業となっていました。同様に、AIを活用したマーケティングクラウドプラットフォームとして自らを位置づけるZeta Globalも、過去2週間で投資家の関心が高まっています。コマースに特化したデマンドサイドプラットフォームであるCriteoも、競争の脅威が増大する中でもその地位を維持することに成功しています。

デジタル広告の重要な構成要素である広告検証分野は、まちまちの結果となりました。Integral Ad Science (IAS)は8月7日の決算発表後、株価が急騰しました。同社は予想を上回るパブリッシャーのパフォーマンスと、調整後EBITDAが1億984万ドルに達したことを強調しました。対照的に、DoubleVerifyは売上高予測を上回ったものの、1株当たり利益は予想を下回りました。

アドテク業界が2025年後半に突入するにあたり、AIの急速な進歩や、政府関税の影響、根強いインフレといった広範なマクロ経済の不確実性によって増幅された、投資家心理の激しい分裂に直面しています。一部のアナリストは業界全体の健全性にある程度の自信を維持していますが、現在の売却は断片化と競争の激化を明確に示すものと見ています。Madison and Wallのプリンシパル兼CEOであるBrian Wieserは、微妙な視点を提供しました。「アドテク企業は驚くほど堅実な立場にあります。つまり、ほとんどのビジネスは平均して低い2桁成長で十分に機能しており、ほとんどが収益性を高めています。」彼は、主要な課題は統合者の不在にあると結論付け、このビジネスは「断片化された、ほとんど家内工業のような状態であり、多数の中小企業があるものの、巨人はほとんどいない」状態が続く可能性が高いと示唆しました。