サム・アルトマン、AI市場のバブル化に警鐘を鳴らす

OpenAIの最高経営責任者であるサム・アルトマンは、人工知能市場が投機的なバブルの明確な兆候を示しており、1990年代後半のドットコム・バブル崩壊と不穏な類似点があると強い警告を発した。先週の講演で、アルトマンはAIが技術変革として比類のない重要性を持つことを認めつつも、現在セクターを膨らませている「狂気じみた」評価額と「非合理的な行動」を厳しく批判し、「誰かが火傷するだろう」と警告した。彼の発言は、急成長するAI分野への投資のペースと性質について、業界リーダーたちの間で高まる不安を浮き彫りにしている。

OpenAIのCEOの懸念は孤立したものではない。金融およびテクノロジー分野の他の著名な人物も同様の懸念を表明している。中国のテクノロジー大手アリババの共同創業者兼会長であるジョー・ツァイは、今年初めに米国におけるAIデータセンター投資の規模、特に報じられている5000億ドルのスターゲートプロジェクトに驚きを示し、実際の需要に先駆けて資本が「投機的に」投入されていると示唆した。同様に、ブリッジウォーター・アソシエイツの創業者であるレイ・ダリオも、現在のAI市場の熱狂を1998年から99年のナスダック市場の熱狂的な上昇になぞらえている。アポロ・グローバル・マネジメントのチーフエコノミストであるトーシュテン・スロックはさらに踏み込み、現在のAIバブルはインターネットバブルさえも規模で上回る可能性があると提唱し、ドットコム時代と比較して今日のS&P 500のトップ企業の評価額が著しく引き伸ばされていることを挙げた。

AI市場は確かに前例のない資本流入を経験しており、498社の「ユニコーン」企業（評価額10億ドル超）が出現し、合計2.7兆ドルの価値を持ち、そのうち驚くべき100社が2023年以降に設立されている。多くのスタートアップは年間収益の200倍もの評価額を誇り、一部の初期段階のラウンドでは、明確な製品がないにもかかわらず、巨額のプレマネー評価額を集めている。この急速な富の創造は、しばしば即時の収益性とは切り離されており、過去の市場狂乱を特徴づけた投機的な熱狂を想起させる。例えば、年間200億ドルの収益を見込んでいるにもかかわらず、OpenAI自体は依然として赤字であり、投資家は同社の評価額を驚異的な5000億ドルと評価する可能性のある二次株式売却を準備している。

この投資の大部分は、AIを動かすために必要な基盤インフラに流れている。例えば、ハイパースケーラーは2025年に約2500億ドルの設備投資を行うと予想されており、そのかなりの部分が増加傾向にあるAIインフラに充てられる。しかし、特にDeepSeekのような中国のスタートアップが、欧米の競合他社が費やした数十億ドルのごく一部のコストで競争力のあるAIモデルを開発したと主張していることから、コスト効率に関する疑問が残っている。

アルトマンはバブルを認めつつも、AIの長期的な可能性については強気であり、「非常に長い間起こった最も重要なこと」と表現している。彼はスタートアップや投資家に対し、ドットコム・クラッシュから痛いほど学んだ教訓として、単なる勢いよりもファンダメンタルズと持続可能な成長を優先するよう助言している。すべての観察者がバブルの全容について同意しているわけではなく、コンステレーション・リサーチのレイ・ワンのように、投機的な側面は存在するものの、AIおよび半導体セクター全体は依然として堅固なファンダメンタルズを維持していると示唆する者もいる。しかし、ますます多くの業界の巨人の間でのコンセンサスは、AIの変革の可能性は否定できないが、現在の評価額はそうではないという、修正の機が熟した市場を示唆している。