UBSが警告：プライベートクレジットが過熱させるAIブーム

急成長する人工知能（AI）セクターの資金調達方法に大きな変化が起きており、プライベートクレジット貸し手は、潜在的なリスクを伴うものの、極めて重要な資本源として急速に台頭しています。プライベートデット市場からのこの「豊富な資金」の流入は、現在、UBSグローバルリサーチのような金融機関の精査を受けており、同機関は、この代替資金調達に支えられたAIブームが過熱寸前であると警告しています。

伝統的に、プライベートクレジットはニッチな役割を果たし、主に従来の銀行融資や公開市場へのアクセスが困難な、小規模でしばしば多額の負債を抱える企業に融資を提供してきました。しかし、注目すべき進展として、このアセットクラスは大規模なテクノロジー企業をますます引き付けています。これらのテクノロジー大手は、AI開発とインフラに貪欲で増加する資本要件を抱えており、プライベートデットを必要な資金を確保するための魅力的な手段と見なしており、その柔軟性とスピードを従来の資金調達ルートよりも重視しています。

この変化の規模は相当なものです。UBSの推定によると、2025年初頭までにテクノロジーセクターに投入されたプライベートデットの総額は約4500億ドルに達しました。これはわずか12ヶ月で1000億ドルという大幅な増加を意味し、このトレンドの急速な加速を強調しています。さらに驚くべきは、直接企業融資を提供する専門ファンドであるビジネス開発会社（BDC）内での成長です。最近の銀行報告書に詳述されているように、同時期にテクノロジーセクターへの融資はほぼ倍増し、800億ドルから1500億ドルに急増しました。

この資本の急増は疑いなくイノベーションを促進し、AI開発を加速させますが、UBSの警告的な姿勢は潜在的なシステミックリスクを浮き彫りにしています。「過熱」の懸念は通常、評価額が膨張し、リスクが過小評価され、投資の急速なペースが持続可能な成長やリターンを上回る市場を意味します。プライベートクレジットにとって、これは、従来の銀行よりも規制が緩いファンドのポートフォリオ内に、透明性が低く、潜在的にリスクの高いローンが蓄積されることを意味する可能性があります。もしAIの成長軌道が失速したり、基礎となる経済状況が変化したりした場合、プライベートデットの急速な拡大は、貸し手、ひいては広範な金融システムを予期せぬ脆弱性に晒す可能性があります。特に、これらのプライベート取引は公開市場の手段と比較して、その性質が不透明であることが多いため、このリスクはより顕著です。